糖市热点：利好纷至 糖价踟躇

近日国际糖价高位震荡，以基金为代表的投机资金仍然是做多的主力，而现货商也没有放过高位卖出的机会。本月中旬发生的巴西Fluxo公司事件就是多空分歧 的集中表现。自2007年12月初以来，国际原糖价格自10美分/磅上涨到12.5~13美分/磅，涨幅高达25%以上，伦敦白糖 (3841,21.00,0.55%)期货价格也大涨了约20%，食糖成为2008年年初商品市场上的亮点。德国统计分析机构F.O. Licht近日预 测，基于去年国际糖价偏低可能会导致部分产糖国降低食糖产量，估计08-09制糖年全球食糖市场可能会出现约100万吨的的供给缺口。这样更助长了投机资 金做多的热情。不过，现货市场受到糖价大幅上涨的抑制，买家大多保持观望态度，现货表现和期货行情走势已经出现背离。

2007年糖 市与其它商品相比表现过于沉寂是近来资金做多食糖的主要理由，食糖价格偏低已经导致产糖大国印度打算将甘蔗转为种植其它农作物，但是巴西不断增加的甘蔗产 量仍具有大量增产食糖的潜力，关键在于糖厂对于生产乙醇还是食糖的选择。理论上讲乙醇的需求总体上应该与原油价格呈现正相关，所以食糖价格与原油价格的比 价将决定巴西将甘蔗用于生产乙醇和食糖的比例。根据统计得知，自2000年以来食糖价与原油价格的比价关系(糖：油)呈现逐渐走低的趋势，即使在2006 年初国际糖价高达19美分/磅时与当时的原油比价也没有能够改变这一现状。如果按2000年至今食糖、原油的比价中值计算，若原油继续保持90美元/桶的 话，那么糖价或应不低于17美分/磅，而这在目前是难以令需求方接受的。事实上，尽管这些年来食糖和原油价格跌宕起伏，但巴西用来生产乙醇和食糖的比例总 体上仍接近各占一半的比例，随着糖价的回升巴西增产食糖的可能性还是相当大的。近日国际糖业组织(ISO)的官员就曾表示：由于来年巴西的甘蔗产量有可能 再创历史新高，加上全球的市糖库存量仍很大，估计今年国际糖价上涨的动力可能会不足，糖价难以持续上涨。

对于国内市场而言，低温天 气成为利好糖价的另一个因素。据报道，由于持续低温广西柳州、来宾地区的甘蔗生长已经受到影响，当地糖业部门正在实地调查甘蔗的受灾状况。气象部门预报近 几日连南宁地区的最低温度也将下降到2℃左右，这样灾情或许有扩大的可能。一旦导致大面积甘蔗减产，那么国内食糖的供需形势将要进行重新评估。当然，天气 因素具有很大的不确定性，在具体的灾情明确之前还需谨慎对待。

另外，上周广西突然宣布进行地方收储，而且收储价格为3600元，与 去年持平。在国家15日已经按3500元的底线实施收储之后，而目前现货报价还不到3500元的情况下，地方高价收储的计划更多表现出希望糖价回升的姿 态，实际效果未必理想。同时，广西计划收储数量为50万吨，较2007年增加了10万吨。从宣布收储的时间来看，今年与去年非常接近，都是在1月下旬。不 过，去年推出地方收储时当地现货报价正好位于3600元附近，而今年则显得有些事后补救的意味了。

29日实施国家二次收储，前次未 完成的10.55万吨收储计划再次进行网上竞卖，最终成交7.5万吨，成交均价为3719.04元，较15日的首次收储略高，但考虑到此次收储仓库的分布 差别，成交价格没有实质上涨，反而前次有些部分成交的库点在本次竞卖中成交价格有所下调。从收储的结果来看，厂家销糖的积极性依然较高，推测库存压力仍较 为沉重。

所以，尽管近期利多因素纷至沓来，但是预期需求没有出现好转迹象，食糖供应也尚未证实会显著减少，天气因素的影响还仅表现在市场参与者的心理层面，而国际市场已经出现较高糖价抑制消费的征兆。目前国内糖价依然步履蹒跚，综合各方因素来看，寻求当年底部仍是当务之急。